恒利决策 ATFX港股：小鹏汽车一季度营收增1.4倍，预期今年Q4实现盈利

ATFX港股：小鹏汽车(09868.HK)周三绩后盘中一度大涨逾10%，最新业绩显示亏损下降恒利决策，汽车毛利率连续七个季度增长，管理层做出积极的前瞻性指引，预期今年销量翻倍，有望四季度实现盈利。财报发布后，小鹏汽车美股周三股价应声大涨13%，收于22.25美元，最新总市值达到211.42亿美元。

小鹏汽车发布2025年第一季度业绩，期内总收入为人民币158.1亿元，同比上升141.5%，主要得益于交付量的同比激增331%；毛利率达15.6%，同比提升2.7个百分点，创下单季度历史新高；汽车毛利率达10.5%，同比提升5个百分点，实现连续七个季度增长；普通股股东应占净亏损6.6亿元，同比下降51.5%，环比下降50.1%。

今年第一季度，小鹏共交付94008辆电动车，同比增长330.8%，成功超越蔚来、理想、零跑，成为“蔚小理零”四大造车新势力中的销量冠军。一季度销量环比增长，但营收却环比小幅下跌，主要是因为单车平均售价(ASP)的下降和销量结构的变化。数据显示，一季度小鹏的单车平均售价约为15.3万元恒利决策，较上一季度环比下滑了0.7万元。MONA M03与P7+这两款车型力撑了销量，合计贡献了销量的75%。

机构援引根据Wind数据，自2018年上市以来，小鹏汽车至今未能实现盈利，截至2024年已累计亏损近380亿元。不过，目前已经在接近盈利的路上。对于第二季度的营收和销量预期，公司表示，预计第二季度营收将在175亿元至187亿元人民币之间；预计今年第二季度的交付量将在10.2万辆至10.8万辆之间，同比增长约237.7%至257.5%。何小鹏表示，很有信心今年不仅实现销量翻倍以上的增长目标，预计将在四季度走向盈利，实现全年规模自由现金流。

小鹏季度业绩超出部分机构预期，主要受惠营运支出低於预期及毛利率扩张。对于下半年产品规划的清晰，也让市场对于前景保持信心。小鹏汽车公布新车规划，备受关注的新款小鹏P7将于今年三季度发布。机构指出，即使小鹏第二季业绩指引保守，但重申下半年销售及毛利率上升及第四季转盈，应提振市场情绪。

在业绩交出利好的答卷后，接下来股价继续聚焦新车型交付、月度销量数据超预期、智能驾驶技术突破等因素，整体港股市场以及新能源汽车行业情绪的回暖有望带来积极的氛围，中长期来看，股价取决于技术变现能力和毛利率改善。小鹏股价昨日大涨后今日调整，显示市场在股价达到4月初以来后部分结利，技术上也在85港元上方遇阻，需要看日图均线能否帮助捍卫78港元，配合通道底部带来支撑后重启反弹，否则可能延续调整指向更有力的支撑在71港元附近。